国海策略成长牛中的风格再平衡如何演绎

本文来自国海证券研究所于年8月22日发布的报告《成长牛中的风格再平衡如何演绎》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

胡国鹏S3

袁稻雨S2

核心观点

1、年以来的4次成长牛中，价值板块迎来阶段性修复且存在绝对收益的情形共6次，均为前期滞涨后的阶段性补涨。-年成长牛中的风格再平衡多维持1个月左右，年以来持续时间皆在3个月以上。

2、流动性环境的短期扰动以及外部事件的冲击是再平衡的主要催化因素，再平衡发生之前成长与价值之间存在“高低切换”的诉求，再平衡期间利率通常是易上难下的，价值板块是否具有基本面的支撑也决定了风格再平衡时间的长度，而流动性宽松预期的进一步加强则会导致市场风格重回成长。

3、站在当下，风格的再平衡同样由流动性环境的扰动和部分事件性冲击引起，海外Taper预期不断增强，国内宽货币向宽信用演进，利率向下的空间有限。此外，交易结构拥挤、微观资金面的变化以及行业监管政策趋严也起到了催化剂的作用。但在跨周期政策的基调下国内流动性易松难紧的格局已经确立，调整之后成长仍是主线索。

4、短期来看，再平衡期间大盘价值有阶段性跑赢的可能，前期调整时间和幅度足够大，估值分位较低，从中报业绩来看，大盘价值业绩基数低，性价比较好。

5、中长维度看，市场调整之后行业配置依旧需要围绕高景气、高成长布局，一方面

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